Los analistas de Citigroup, George Choi y Timothy Chau, anticipan que el sector del juego de Macao atravesará su período más complicado desde la reapertura de la industria tras la pandemia. Según sus proyecciones, el EBITDA agregado del sector caería un 7% interanual durante el segundo trimestre de 2026, una estimación que, de confirmarse, marcaría el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2024.
El informe, difundido antes del inicio de la próxima temporada de resultados corporativos, atribuye esta desaceleración a dos factores principales: el impacto de la Copa Mundial de Fútbol sobre el consumo y los viajes de los apostadores asiáticos, y lo que los analistas describieron como tasas de retención extremadamente desfavorables para los operadores durante el trimestre.
Citigroup: Los números detrás de la proyección
Citi estima que el EBITDA del sector para el segundo trimestre de 2026 se ubicará en 1.920 millones de dólares estadounidenses. Esta cifra se desprende de una proyección de ingresos brutos de juego (GGR) de 61.000 millones de patacas de Macao, equivalentes a aproximadamente 7.600 millones de dólares estadounidenses (tomando como referencia una tasa de conversión cercana a 8,03 patacas por dólar). De confirmarse, este monto representaría el GGR trimestral más bajo desde el primer trimestre de 2025.
En cuanto a la rentabilidad, los analistas prevén que el margen EBITDA del sector retroceda 1,5 puntos porcentuales en la comparación interanual, hasta ubicarse en torno al 25,8%. Según explicaron, esta contracción responde principalmente al desapalancamiento operativo derivado de una participación del segmento VIP inferior a la teórica, un fenómeno que reduce la eficiencia con la que los casinos convierten ingresos en ganancias operativas.
Un trimestre débil, pero ya descontado por el mercado
Pese al tono cauteloso de la proyección, Choi y Chau señalaron que este escenario negativo ya parecería estar reflejado en las cotizaciones bursátiles de los operadores de Macao. Según su lectura, el mercado habría anticipado en gran medida el impacto de la Copa Mundial y las condiciones desfavorables del trimestre, lo que limitaría el margen de sorpresa negativa una vez que las compañías publiquen sus resultados oficiales.
Expectativas de recuperación en la segunda mitad del año
De cara al tercer y cuarto trimestre de 2026, los analistas de Citi se mostraron considerablemente más optimistas. La entidad prevé una recuperación sólida del sector, impulsada por una agenda de conciertos y eventos con figuras internacionales que, según su análisis, podría revertir la tendencia negativa observada durante el segundo trimestre y devolver dinamismo a la afluencia de visitantes hacia la región administrativa especial.
Este patrón resulta consistente con la estrategia que Macao ha desplegado en los últimos años, en la que los grandes eventos de entretenimiento funcionan como un motor complementario al negocio de juego tradicional, atrayendo tanto a turistas como a apostadores de la región.
MGM China y SJM Resorts, los operadores mejor posicionados
En términos de participación de mercado, Citi identificó a MGM China y SJM Resorts como los dos operadores con mayores probabilidades de mejorar su cuota trimestre contra trimestre.
En el caso de MGM China, los analistas atribuyeron esta ventaja a la reciente apertura de nuevas suites de hotel y a la puesta en marcha de su zona de juego VIP Master Club dentro del complejo MGM Cotai, una apuesta que buscaría capturar una porción mayor del segmento de alto valor pese al contexto general adverso del trimestre.
En cuanto a SJM Resorts, la mejora relativa esperada respondería a un factor más ligado a la variabilidad propia del negocio de casinos: sus propiedades ubicadas en la península de Macao habrían registrado un desempeño de suerte más favorable que el de sus competidores durante el período, un elemento que, si bien no refleja necesariamente una ventaja estructural, puede incidir de forma significativa en los resultados trimestrales de las operadoras.
Qué esperar de cara a la temporada de resultados
Con la publicación de los resultados del segundo trimestre aún pendiente, el informe de Citi funciona como una referencia clave para el mercado a la hora de interpretar el desempeño real de los operadores de Macao frente a un contexto marcado por un evento deportivo global de alto impacto mediático. La atención del sector estará puesta ahora en confirmar si la magnitud de la caída coincide con las proyecciones de la entidad, y en la evolución del calendario de eventos previsto para el segundo semestre, que podría definir el ritmo de recuperación de uno de los mercados de juego más importantes del mundo.
