El mercado del juego en Macao sigue mostrando solidez en el arranque de marzo de 2026. Según el banco de inversión Jefferies, los ingresos brutos por juegos de azar promediaron 700 millones de patacas (MOP), equivalentes a 86,8 millones de dólares diarios, durante los siete días previos al 15 de marzo. La cifra representa una mejora interanual del 10% y sitúa al mercado de Macao en camino de cerrar el mes con un crecimiento de entre el 10% y el 15% respecto al mismo período de 2025.
Las cifras detrás del promedio en Macao
El rendimiento de Macao de la última semana no fue uniforme en todos los segmentos. Los ingresos brutos del juego masivo cayeron un 2,4% respecto al promedio diario de febrero, mientras que los ingresos del segmento VIP retrocedieron un 6,9% en el mismo período. En conjunto, el promedio diario de la semana analizada fue un 5% inferior al registrado durante febrero, lo que sugiere cierta moderación tras un mes de mayor actividad.
Para el resto de marzo, Jefferies proyecta que el ingreso bruto diario se mantendrá en un rango de entre 690 millones y 750 millones de patacas, es decir, entre 85,6 millones y 93 millones de dólares. Eso implicaría un ingreso bruto total para el mes de entre 21.600 millones y 22.600 millones de patacas, equivalente a un rango de entre 2.680 millones y 2.800 millones de dólares, con un crecimiento interanual de entre el 10% y el 15%.
Por qué el crecimiento actual en Macao no entusiasma a los inversores
Jefferies fue explícito en su lectura del contexto: la mejora interanual se produce sobre una base de comparación relativamente sencilla, dado que el mismo período de 2025 no fue particularmente fuerte. Eso hace que el crecimiento sea previsible y, en consecuencia, neutral para el comportamiento de las acciones del sector.
«Creemos que el panorama de crecimiento se vuelve más complejo en el segundo semestre de 2026, ya que las comparaciones se vuelven más difíciles y las evidentes batallas por la cuota de mercado se intensifican», señalaron los analistas del banco en una nota publicada el lunes.
La advertencia apunta a un escenario en el que los buenos números de los primeros meses del año podrían contrastar con un segundo semestre más exigente, donde mantener el ritmo de crecimiento requerirá un desempeño genuinamente superior al del año anterior.
Ganadores y perdedores en un mercado que se desacelera
En ese entorno de crecimiento más moderado, Jefferies anticipa una mayor diferenciación entre operadores. Aquellos que crezcan por debajo del ritmo del mercado o que sacrifiquen márgenes para proteger su cuota de ingresos serán probablemente penalizados por los inversores.
El banco mantiene su preferencia por operadores con un enfoque orientado al segmento premium, argumentando que los niveles de reinversión en el juego masivo serán probablemente más elevados año tras año, lo que presionará los márgenes de quienes dependan de ese segmento para crecer.
En ese marco, Jefferies identificó a Wynn y Galaxy como sus marcas preferidas dentro del mercado de Macao, al considerar que ambas se encuentran mejor posicionadas para crecer por encima de los niveles generales del mercado durante 2026.
Un mercado sólido pero con un horizonte más exigente
Macao sigue siendo el mayor mercado de juego del mundo por ingresos brutos, y los datos de marzo confirman que la recuperación post-pandemia continúa consolidándose, con un flujo de visitantes que se estabiliza y un gasto por jugador que comienza a mostrar señales de normalización. Sin embargo, el análisis de Jefferies introduce una nota de cautela que los inversores del sector deberán tener en cuenta: el crecimiento fácil, apoyado en comparativas favorables tras los años de contracción, tiene fecha de vencimiento. A medida que el efecto rebote pierde fuerza y el mercado entra en una fase más madura, la competencia se intensifica y la diferenciación operativa cobra mayor relevancia. En ese contexto, la segunda mitad de 2026 no solo marcará un cambio de ritmo, sino que pondrá a prueba la capacidad real de cada operador para sostener ingresos, optimizar márgenes y adaptarse a un entorno más exigente y selectivo.
