El martes cerca de las 20 horas, Dreams y Enjoy anunciaron que ponían fin al acuerdo de fusión, operación en la que venían trabajando desde el 14 de enero de 2022. Días antes, ya venían circulando rumores en torno a que los ánimos de fusionarse se estaban minando. Respecto a cuál fue la gota que rebalsó el vaso o quién llamó a quién para poner fin a la relación, hay muchas versiones circulando, dependiendo del interlocutor.
Lo concreto es que esta semana el escenario cambió para ambos operadores, en especial para Enjoy, empresa que vio desplomar sus acciones a niveles históricos, al llegar el viernes a 1,11 por acción. El día después del anuncio, la acción cayó un 13 %.
Enjoy viene enfrentando años complejos, con pérdidas importantes producto de la caída de su negocio, principalmente en Chile, y que se agudizaron con la pandemia. A esto se suma el momento de baja que ha estado viviendo la industria en general.
Según cifras de la Superintendencia de Casinos de Juegos, en 2018 (año en que Enjoy empezó a registrar pérdidas) las ventas de la industria alcanzaron los 17,5 millones de UF, esta cifra descendió a 16,6 millones de UF en 2019 y a 15,3 millones de UF en 2022.
Las complicaciones de la pandemia en 2020 y las restricciones de aperturas y aforos de 2021 encontraron a la compañía justo con sus procesos de renovación de licencias (Viña del Mar, Pucón y Coquimbo), que sumó en 2022 el gasto de las ofertas económica por licitación.
Las complicaciones de Enjoy vienen hace años, incluso desde antes de la pandemia, aunque fue ésta y la imposibilidad de captar ingresos lo que llevó a la operadora de casinos y hoteles a tomar drásticas medidas: pasaron de 12 locaciones en 2019 a nueve, y de estar en tres países a dos (salieron de Mendoza, en Argentina). Este hostil escenario los llevó a someterse en agosto de 2020 a un proceso de reorganización judicial (tenía deudas por más de 400 millones de dólares), el que terminó el 24 de febrero de 2022.
El proceso implicó la reducción del nivel de endeudamiento mediante la conversión de cerca de un 70 % de la deuda valista en acciones de Enjoy y que sus acreedores, liderados por Euroamérica, Moneda y Penta, se convirtieran en sus accionistas mayoritarios, diluyéndose la familia Martínez.
En el círculo de Enjoy tienen algo claro: hay que mirar hacia adelante, porque hacerlo hacia atrás no vale la pena. Por eso, en las horas posteriores al anuncio de fin de la fusión, sus principales ejecutivos y directores se fijaron el objetivo de contar en breve con un plan B que permita aumentar ingresos, crecer y manejar su deuda.
Desde la compañía afirman que, desde su salida del proceso de reorganización, vienen planificando y ejecutando diferentes planes para aumentar la rentabilidad y sustentabilidad de todas sus operaciones, haciendo frente a los efectos negativos derivados de la pandemia y proyectándose en un escenario base sin fusión con Dreams.
“Una fusión como la que veníamos trabajando hubiera permitido acelerar algunos de estos planes, pero no era una condición necesaria para ejecutarlos. A partir de ahora, se nos abre la oportunidad de seguir un camino propio con distintas opciones”, dijo la compañía al medio chileno La Tercera. Entre los posibles caminos que podrían darse a futuro, la firma señala que “se están constantemente evaluando oportunidades de inversión y desinversión”.
Dentro de las propuestas presentadas por Enjoy y Dreams ante la Fiscalía Nacional Económica para que autorizara la fusión se encontraba la venta de Rinconada de Los Andes, centro gestionado por Enjoy y que se superponía de alguna manera a Monticello, de Dreams. Hay quienes apuntan que sería una buena alternativa seguir con la enajenación, para contar con recursos frescos.
Desde la compañía indican que “por ahora, el proceso de venta de Rinconada de Los Andes no continúa adelante. De cualquier forma, hoy existen diferentes alternativas que vuelven a estar sobre la mesa, con plena libertad de la compañía para evaluarlos según las necesidades y conveniencia”.
Un tema, por ejemplo, que se debería analizar es si presentarán o no ofertas los casinos de Talca y Antofagasta, licencias que están en proceso de licitación. Asimismo, otra alternativa que aparece en el horizonte es una futura capitalización: si bien se trata de una empresa que no tiene un controlador ni accionistas que estén en la industria, tras los socios mayoritarios hay grupos financieros con espaldas.
Tras la reestructuración financiera, la propiedad de Enjoy quedó liderada por dos accionistas: Euroamérica tiene un 15,25 % y Penta Vida, con 11,66 %, según la memoria 2022 de Enjoy. Moneda vendió su posición.
Ante ello, las fichas están puestas en que sus dos principales ejecutivos, el gerente general, Eliseo Gracia y su gerente de finanzas, Esteban Rigo-Righi, junto al director Pier-Paolo Zaccarelli (que venía de la época de los Martínez y conoce bien la industria), sean quienes definan el plan de negocio y la propuesta de valor que harán a los inversionistas y tenedores de bonos.
