El mercado de juego de Macao enfrenta marzo de 2026 con viento a favor. Después de un enero que sorprendió con un alza del 24% interanual en los ingresos brutos del juego (GGR) y un febrero que superó las expectativas de los analistas con un crecimiento del 4,5%, las principales firmas de Wall Street coinciden en que el impulso del Año Nuevo Chino no se agotó con el cierre del mes pasado. Seaport Research Partners y JP Morgan proyectan que los ingresos de marzo crecerán entre el 10% y el 13% respecto al mismo mes de 2025, lo que podría situar al primer trimestre completo en una expansión de entre el 13% y el 14%.
Un arranque de año sin precedentes desde 2019
El primer bimestre de 2026 fue el mejor en términos relativos desde antes de la pandemia. Los casinos de Macao generaron en conjunto MOP$ 43.260 millones (aproximadamente 5.380 millones de dólares) en los dos primeros meses del año, lo que representa un incremento del 13,9% respecto al mismo período de 2025. Sin embargo, la industria aún no recupera los niveles prepandemia: en los dos primeros meses de 2019, el GGR acumulado fue de MOP$ 50.310 millones (6.260 millones de dólares), por lo que el dato actual se ubica todavía un 14% por debajo de ese umbral.
El resultado de febrero fue especialmente relevante porque superó las previsiones del mercado, que esperaban un crecimiento modesto del 1% interanual. Los ingresos brutos del juego en febrero alcanzaron MOP$ 20.620 millones (aproximadamente 2.560 millones de dólares), lo que representa el 81,3% de los niveles de ingresos registrados en el mismo mes de 2019.
El flujo de visitantes durante el período de vacaciones del Año Nuevo Chino fue un factor determinante. Más de 1,55 millones de visitantes llegaron a Macao durante los nueve días de festejo, con un promedio diario de 173.000 llegadas que superó los niveles de 2019. Los viajeros del continente representaron 1,21 millones del total. El 19 de febrero, tercer día del Año Nuevo Lunar, las llegadas en un solo día superaron las 228.000 personas, estableciendo un nuevo récord histórico.
Por qué el impulso del CNY se extiende a marzo
El calendario fue un factor clave este año. El período de vacaciones oficiales del gobierno chino se extendió del 15 al 23 de febrero, más tarde de lo habitual, lo que desplazó parte del flujo de apostadores de alto nivel hacia las primeras semanas de marzo. Según Vitaly Umansky, analista senior de Seaport Research Partners, algunos grandes apostadores optaron por mantenerse alejados de Macao durante las festividades mismas, lo que genera una demanda diferida que se espera se concrete en el mes en curso.
JP Morgan: más del 10% en marzo y primer trimestre en máximos
JP Morgan comparte el optimismo, aunque con una estimación levemente más conservadora. El banco anticipa un crecimiento superior al 10% para marzo, asumiendo un GGR diario de aproximadamente 87,4 millones de dólares (MOP$ 700 millones). Con esa base, proyecta que el GGR total del primer trimestre de 2026 crecerá entre el 13% y el 14% interanual.
El banco también ofreció un desglose por segmento del desempeño acumulado de enero y febrero: el juego VIP registró un crecimiento de entre el 28% y el 30%, mientras que el segmento masa y slots avanzó entre el 11% y el 12%. La solidez del segmento de alto nivel es un dato que refuerza las expectativas para marzo, dado que este perfil de apostador fue precisamente el que pospuso su visita durante el período festivo.
Factores de riesgo: el Congreso Nacional del Pueblo en el radar
No todo el panorama es favorable. Umansky advirtió que la sesión del Congreso Nacional del Pueblo de China (NPC), celebrada entre el 5 y el 11 de marzo, podría actuar como un freno temporal para el segmento de juego de alto nivel. Históricamente, algunos apostadores VIP reducen su actividad durante eventos políticos de esta naturaleza, lo que podría moderar los ingresos en la primera mitad del mes antes de que la demanda se normalice.
Señales positivas para el segundo trimestre y el resto del año
Más allá de marzo, JP Morgan identifica varios factores estructurales que apuntan en dirección positiva para los próximos meses: un cambio favorable en la composición entre el segmento masa y slots, un efecto estabilizador en los gastos operativos derivado de una menor cantidad de eventos no vinculados al juego, y niveles de promoción y competencia que se mantienen relativamente estables entre los operadores del mercado.
El consenso de largo plazo también es constructivo. El gobierno de Macao proyecta que los casinos generarán MOP$ 236.000 millones (29.400 millones de dólares) en GGR durante 2026, un 3,5% más que la previsión revisada para 2025. UBS, por su parte, estima que el GGR y el EBITDA del sector crecerán un 6% y un 7% respectivamente en 2026, con un arranque de año más sólido que se moderará hacia el 4% en el segundo semestre. Seaport Research Partners y Jefferies también mantienen perspectivas favorables, con estimaciones de crecimiento anual de entre el 6% y el 7%.
