Los ingresos brutos del juego (GGR) en Macao alcanzaron los 19.900 millones de patacas ($2.470 millones) en abril de 2026, según informó la Oficina de Inspección y Coordinación de Juegos de Macao (DICJ). La cifra representa un crecimiento del 5,5% en comparación con el mismo mes del año anterior, aunque supone una caída mensual del 12% frente a los 22.610 millones de patacas ($2.800 millones) registrados en marzo, cuando el mercado vivió uno de sus mejores desempeños recientes.
La moderación de abril no sorprendió al sector. El mes de marzo había sido impulsado por el Año Nuevo chino y un calendario favorable de días festivos, factores que elevaron artificialmente la base de comparación. Sin esos catalizadores estacionales, la desaceleración mensual era esperada y no altera la tendencia positiva que ha caracterizado al mercado desde el inicio del año.
Cuatro meses de crecimiento sostenido en el acumulado anual
El dato más relevante para evaluar la salud del mercado no es el resultado mensual aislado, sino el acumulado del año. En los primeros cuatro meses de 2026, los ingresos brutos del juego crecieron un 12,1% interanual, hasta alcanzar los 85.800 millones de patacas ($10.600 millones). Este ritmo de expansión refleja la recuperación sostenida que ha experimentado Macao desde el levantamiento de las restricciones sanitarias, impulsada principalmente por el retorno progresivo de los visitantes procedentes de China continental.
El mercado de masa, que agrupa a los jugadores que no forman parte del segmento de alto valor o VIP, ha sido el motor principal de esta recuperación. A diferencia del juego VIP, que históricamente dependía de los llamados junkets o intermediarios y que fue duramente golpeado por las reformas regulatorias implementadas por el gobierno chino entre 2021 y 2022, el segmento de masa ha mostrado una resiliencia notable y se ha consolidado como la base más estable de los ingresos del sector.
Los analistas anticipan una desaceleración en el segundo semestre
Aunque las perspectivas para abril se cumplieron en líneas generales, los analistas advierten que el ritmo de crecimiento podría moderarse de forma significativa a partir de mayo. La razón principal son las comparaciones más exigentes con el desempeño registrado en la segunda mitad de 2025, cuando el mercado ya había recuperado buena parte de su capacidad operativa y los niveles de visitas se habían estabilizado.
Seaport Research Partners señaló en una nota reciente que prevé que el crecimiento se ralentizará a menos que se produzca un repunte de la demanda o una mejora de la liquidez en el mercado. La firma proyecta un crecimiento del 7% para el conjunto de 2026, con un alza del 9,8% en el primer semestre y una desaceleración del 4,4% en el segundo. Este diferencial entre ambos semestres refleja tanto el efecto base como la incertidumbre macroeconómica que rodea al consumo en China continental, mercado del que Macao depende de manera estructural.
Vitaly Umansky, analista de Seaport, añadió que la ralentización del crecimiento, combinada con la creciente presión sobre los márgenes operativos, obligará a los operadores a prestar mayor atención a las variaciones en sus estructuras de costos y a la reinversión orientada a los jugadores a medida que avance el año. En un entorno de menor expansión de los ingresos, la eficiencia operativa deja de ser una ventaja competitiva para convertirse en una necesidad.
El desafío operativo para las concesionarias
El panorama que se perfila para la segunda mitad de 2026 plantea un reto concreto para las seis concesionarias que operan en Macao: Galaxy Entertainment, Sands China, MGM China, Wynn Macau, SJM Holdings y Melco Resorts. Con márgenes bajo presión y un crecimiento de ingresos que tiende a moderarse, la gestión eficiente del gasto operativo y la reinversión en programas de fidelización y captación de jugadores cobrarán mayor relevancia como palancas de rentabilidad.
Los operadores que en años anteriores priorizaron la expansión de sus instalaciones y la captación agresiva de clientes ahora deberán equilibrar esa estrategia con un enfoque más disciplinado en la rentabilidad por jugador. La competencia por el segmento de masa, en particular, seguirá siendo intensa, dado que todas las concesionarias lo identifican como su principal fuente de crecimiento sostenible en el mediano plazo.
A nivel macroeconómico, la evolución del consumo interno en China y la política de visados entre el continente y la región administrativa especial continuarán siendo las variables más determinantes para el desempeño del sector durante el resto del año.
